За 29 и 30 ноября выставку Blockchain Expo в Кремниевой долине посетили около 12 тыс. человек. Это одна из крупнейших встреч энтузиастов криптовалют, и здесь можно получить неплохой срез текущего состояния рынка привлечения капитала через ICO.
Сегодня, несомненно, ICO нуждаются в интенсивной терапии, но во второй половине 2018 года они должны окрепнуть.
Позовите доктора!
На здоровье пациента сказываются несколько основных факторов, и это распространенные проблемы начинающих команд: они не умеют слушать, находятся в плену заблуждений и чрезмерных амбиций. Им кажется, что, если они теперь «в блокчейне», то никакие существующие законы и правила им не указ.
Зачастую основатели компаний полагаются на безответственные советы юридических фирм, которые на основании одного лишь теста Хоуи считают токены «cервисными» средствами обмена (в противовес ценным бумагам) — и это при том, что токены выпускаются с единственной целью привлечь финансирование, то есть полностью соответствуют определению ценной бумаги.
Рынок меняется
Мы видим, как энтузиастов и «наколенные» проекты потихоньку сменяют серьезные бизнесмены, устоявшиеся компании с реальными клиентами и доходами. Эти новые игроки имеют преимущество, поскольку могут позволить себе постоянно дорожающую процедуру ICO (за последние полгода цена процедуры выросла вчетверо).
Также на низком старте находятся институциональные инвесторы, венчурные фонды и частный капитал — для их прихода уже почти все готово: начинается торговля фьючерсами, появляются платформы для ICO, работающие в соответствии с позицией регулятора, появляются новые криптофонды, а новые биржи комбинируют традиционные подходы, принятые на финансовых рынках, с новыми технологиями.
Им кажется, что даже небольшое добавление в инвестиционный портфель криптотокенов позволит существенно нарастить доходность — и делать ничего не нужно.
Таким образом, взлет стоимости биткоина не случаен — в биткоин и эфир приходят большие деньги, и это одна из причин существенного снижения производительности сети в последние недели.
И главным препятствием для инвестиций остается безответственная организация ICO, все печально известные White paper, которые много обещают, но не подкрепляют это никакими рычагами давления на учредителей, позволяющих как-то гарантировать права покупателя.
Я уверен, что на следующем шаге эволюции ICO мы увидим настоящие инвестиционные меморандумы, соответствующие запросам регулятора.
Следует заметить, что три четверти проектов не собирают средств даже в объеме минимально заявленной цели. Почему?
Число ICO не снижается, и мы видим непрерывный поток новых проектов, а инвесторов хоть и становится больше, но не такими темпами. Кроме того, люди склонны держать купленные эфиры и биткоины.
Хотя считается, что держателей криптовалют около 30 млн (оценка по числу скачанных кошельков), на практике многие из них еще не инвестируют, а другие купили криптовалюту и держат ее в расчете на рост курса.
Скорость внедрения криптотехнологий
Рынок криптотехнологий быстро расширяется, но он не поспевает за растущим числом ICO.
Чаще всего ICO оказывается неудачным из-за наивности и невежества учредителей, считающих, что их проект — это бриллиант, на который мгновенно выстроится очередь. В результате они устанавливают неоправданно высокую нижнюю планку успешности кампании — и не достигают.
Причем они вредят не только себе — обилие таких ICO, разумеется, влияет на восприятие и распространение криптотехнологий, поскольку, когда инвестор тратит кучу времени на то, чтобы получить назад свои деньги, он начинает сомневаться в том, что это была хорошая идея.
Инвестирование в пустые слова
Большинство неудачных ICO — это голая идея, и они организуют пресейл, чтобы создать прототип и выйти на «настоящее» размещение. Это незрелые проекты, авторы которых рассчитывают, что кто-то даст им денег на разработку,. При этом совершенно непонятно, в чем выгода инвестора и почему он должен платить $460 за токен, который непонятно к чему привязан, ведь никакого продукта еще нет.
Да, еще недавно инвесторы, поднявшие быструю прибыль на резком росте криптовалют, были готовы давать деньги случайным людям, не способным ничего сделать, а потом бессильно смотрели, как тает стоимость их токенов.
Цифровые деньги, реальный продукт
Криптовалютное финансирование все чаще используется компаниями, которым уже есть что показать, будь то прототип, MVP или даже почти готовое решение — одним словом, нечто, способное ясно показать инвестору, что проект вполне реален и может однажды принести прибыль. Впрочем, некоторые стартапы считают, что достаточно выпустить utility-токен и искать инвесторов среди самих пользователей платформы.
Я уже упоминал, что инвестора интересует прежде всего доход. Они ищут компании с четко определенной возможностью вложить и вывести деньги. Совсем другое дело — поклонники проекта, которые с удовольствием покупают или зарабатывают токены, а затем тратят их на той же платформе, превращаясь в неотъемлемую часть новой экосистемы.
Компании с реальными доходами, клиентами и учредителями, как правило, ориентируются все же на потребности ICO-инвесторов. Для них это способ выйти на новый организационный этап. Как гласит закон Грешема, «худшие деньги вытесняют лучшие».
Плохие базовые показатели
Оценивая свою готовность к ICO, вы должны смотреть на базовые данные, которые показывают уровень интереса к проекту. Я часто встречаю предпринимателей, уверенных в своих идеях, которые думают, что маркетинговая кампания продолжительностью в несколько недель привлечет достаточную аудиторию, чтобы заработать миллионы на продаже токенов.
Некоторым проектам действительно это удается — как правило, при поддержке знаменитостей или известных топ-менеджеров в команде. Увы, большинству компаний везет гораздо меньше.
Низкий маркетинговый бюджет, некачественный контент, несвоевременный выход на рынок — все эти проблемы существенно мешают проведению ICO и уменьшают объемы привлеченных средств. В результате многие отличные проекты уходят со сцены.
Чтобы заявить о себе сообществу инвесторов, требуется минимум от восьми до двенадцати недель. В идеальном случае команда должна заниматься этими задачами с самого начала, параллельно с работой над проектом, приводя потенциальных клиентов и инвесторов из соцсетей на сайт, а с сайта — на площадку для ICO. Когда число кликов достигнет десятков тысяч в неделю, компания действительно готова к ICO.
Невозможно добиться удовлетворительного результата, если все, что у вас есть — это 500 подписчиков в Telegram, 1000 подписчиков в Twitter, 100 посещений сайта в день и бессмысленное ежедневное обновление контента. Объем имеет значение. Меня поражают предприниматели, которые считают, что, стоит им начать, как все будут сходить с ума по их проекту. Не будут!
Нежелание ждать, пока маркетинг и PR принесут плоды, — распространенная ошибка и важный урок.
Нормативная путаница
Не устаю удивляться проектам, которые спешат выпустить собственную криптовалюту — читай, ценные бумаги, — и совершенно не думают о последствиях. Они даже не пытаются установить личность своих контрагентов прежде, чем объявлять продажу!
Сами они говорят так: «Наши токены — это не ценные бумаги». Или: «Наш адвокат, наш советник сказал нам сделать так. Мы прошли тест Хоуи, и результат подтверждает, что мы предлагаем только utility-токены. В крайнем случае мы может подать соответствующие бумаги задним числом, и этого будет достаточно».
Ну что ж, не будем настаивать.
Этот цирк становится особенно интересен, когда основатели компании осознают, что они сделали и в какой ситуации находятся теперь. Инвесторы не станут покупать токены, которые, будучи по сути ценными бумагами, официально объявлены чем-то иным, а если кто-то и совершит такую ошибку, последующие за этим судебные разбирательства могут привести к краху проекта.
Низкокачественные проекты
Кроме того, бывают и просто плохо продуманные проекты, основатели которых хотят изобрести новый блокчейн, отвоевать рынок у Visa, добиться мира во всем мире и покончить с голодом. Такие компании пытаются выпустить собственную криптовалюту, не утруждая себя объяснениями, при чем здесь блокчейн и зачем это нужно. Эту ситуацию как нельзя лучше описывает фраза «психбольница в руках пациентов».
Закрытые биржи
Новые токены лишены ликвидности, поэтому биржи отказываются их принимать. Инвесторы в мире криптовалют уже поняли, что ликвидность — один из ключевых факторов. Биржам, торгующим токенами, которые де-факто являются ценными бумагами, придется переосмыслить свою бизнес-модель: нам нужны платформы, специально разработанные для торговли токенами, изначально выступающими в роли ценных бумаг, а также предварительная проверка инвесторов при ICO и для торгов на вторичном рынке.
Стоит ожидать, что некоторые биржи в 2018 году закроются или откажутся размещать какие-либо новые токены.
Конец безумию…
ICO в их нынешнем виде едва ли переживут 2018 год. На смену Дикому Западу придет куда более строгий и последовательный стандарт проведения ICO — регулирующие органы неизбежно ограничат краудфандинговые возможности метода, запретив или ограничив продажу токенов и требуя полной информации о владельцах кошельков.
Конечно, нет ничего удивительного в том, что покупка токена (финансового продукта), который обещает окупаемость инвестиций, права собственности и голоса, а также другие возможности, привычные для классических ценных бумаг, обязательно привлечет внимание соответствующих инстанций и потребует надлежащего подхода — с меморандумом о предложении, обязательствами, прогнозами, отчетами об использовании средств и так далее.
Те, кто стоит за выпуском токена (финансового продукта), будь то команда PR и маркетинга, учредители, персонал или какая-то третья сторона, будут не вправе рекламировать или продавать так называемые security-токены, которые в реальности ничем не отличаются от любого другого финансового продукта.
