Как вы знаете, анализ, классификацию ценных бумаг в США сегодня в первую очередь вращается вокруг закона о ценных бумагах 1933 г. и СПК В. В. Ж. Хауи ко. Верховного Суда 1946 года.
Закона о ценных бумагах 1933 года была создана обязать эмитентов раскрывать определенные фрагменты информации для потенциальных инвесторов до государственных ценных бумаг. Этот закон был принят, чтобы уменьшить искажение информации эмитентами и помочь защитить инвесторов, но применяется только для продажи «ценные бумаги.»
В 1946 году, с В. В. Ж. Хауи ко. расширил определение ценных бумаг, включая любые «инвестиционного контракта», определяется как: (1) вложения денег (2) В общем предприятии (3) с расчетом на прибыль (4) приходить исключительно с усилиями других.
Этот критерий стал известен как «Хауи испытаний» и сейчас используются для оценки различных инвестиционных схем. Собственные продажи ценных бумаг Хауи замешан продажа недвижимости и сервисных контрактов для цитрусовых рощ, которыми он владел во Флориде.
Объединив эти два предмета регулирования, требования к регистрации определяется Законом о ценных бумагах 1933 г., должны быть удовлетворены до реализации любого инвестиционного контракта, как это определено в соответствии с принципами испытаний 1946 года.
71 лет после цитрусовых рощ, ТРЦ использовали Хауи тест, чтобы определить, что жетоны продаются в ДАО ИКО являются ценными бумагами.
- Участники Дао вложили денег: Эт (определен как «виртуальная валюта» как БТЦ)
- в общем предприятии: Дао
- с расчетом на прибыль: Дао (жетоны, приобретенные в ICO)
- вытекающие из усилия управления: врежь.его основатели проекта, и Дао кураторов.
Таким образом:
- Дао-жетоны ценных бумаг.
- Дао ИКО был незарегистрированный ценных бумаг.
Вместо взимания иск против управления, сек не проводить сборы.
МГО бум
Во время доклада Дао ТРК в июле 2017 года, глобальный знак продажи сбор средств только-только достигло 2 млрд. долл. Вместо того, чтобы охладить рынок вниз, в ближайшие 12 месяцев икос гудел и эмитентов собрано более 20 миллиардов долларов (более 10 раз за все время всего только за один год).
Почти никто из этих икос были зарегистрированы согласно закону о ценных бумагах 1933 года.
Двигаться вперед к Сегодня, мало что изменилось. Икос не остановился и большие круги продолжают быть поднят как публично, так и приватно.
Помимо неопределенной регуляторного риска, ИКО представляет почти никакой опасности для столицы голодные предпринимателей. Икос давно переиграла ВК в качестве предпочтительного способа привлечения капитала. Зачем вам заморачиваться качки критической венчурной компании, когда вы можете собрать капитал непосредственно от кого-либо в мире?
Кто еще инвестирует? Несмотря на многие альткоины цены вниз 90 процентов или более в этом году, и многое розничной чувство исчерпаны, многие венчурные стиле средств крипто все-таки поднял за последние 12 месяцев и таким образом почти вынуждены делать большие ставки в Нью ранней стадии предложения.
В результате бассейн риска ИКО
Что сделано на данный момент для большинства икос. Активы, которые были созданы в результате ICO и тех, кто участвует в процессе выдачи не может взять что ICO обратно. Продажа маркер теперь восходят пять с лишним лет, и денег теперь рассеялись по всему миру.
Многие из крупнейших икос и активов крипто занимающие существенный риск, так как остаются открытыми вопросы:
- Это крипто-активов в безопасности сейчас?
- Был актив, крипто безопасности во время первоначального или любого последующего продажу?
- Если нет, то не применить освобождение или незарегистрированный продажи ценных бумаг?
- Закон США о ценных бумагах, еще актуально?
СПК выделил три ключевых сторон на риск будущих действий:
- Эмитентов незарегистрированных ценных бумаг.
- Инвесторы в незарегистрированных сделок.
- Бирж содействия незарегистрированными ценными бумагами.
Регулятивных действий против любой из этих сторон может привести в Продажа и отрицательное давление на цену базового актива. Иск против биржи также, вероятно, совпадает с уменьшением ликвидности. Не только мог бирж будет нести ответственность за ранее содействие обмену ценных бумаг без соответствующей лицензии, а в случае обмена в настоящее время перечнем активов для торговли и необходимого для котировок активов, общей ликвидности на рынке может сильно снизиться.
Многие активы крипто торговля только на одном или немногих бирж и, таким образом, обмен делистинг может задохнуться ликвидности и цене. В дополнение к плохой пиар, снижение ликвидности, вероятнее всего, сделает его более трудным для нового капитала, чтобы купить в будущем из-за снижения на рампе опции. Далее, на других биржах без лицензии по торговле ценными бумагами также может сразу же последовать их примеру и делистинг актив для снижения регуляторного риска и контроля, дальнейшей централизации ликвидности.
Что регламентационное постановление будет выглядеть?
Дао ИКО иллюстрирует ситуации, где:
- Эмитент продаваемых ценных бумаг для неаккредитованных инвесторов в США
- Оба глобальных розничных и сложные институциональные инвесторы вложили (многие также ведет разработку и Дао и эфириума).
- Несколько бирж (с пользователями, в том числе неаккредитованных инвесторов в США) способствовало незарегистрированных обмен незарегистрированных ценных бумаг.
В своем заключении, что Дао-жетоны ценных бумаг, SEC приняла никакие принудительные действия в отношении эмитента ИКО. Аналогично, нет инвесторов или обмену были предъявлены обвинения.
Многие относительно высокий профиль Ико в аналогичной ситуации.
В июне 2018, сек режиссер Уильям Хинман заявил, что «отложив сбор средств, которые сопровождали создание эфира, исходя из моего понимания нынешнего состояния эфира, Эфириума сети и ее децентрализованная структура, текущие предложения и распродажи эфира не операций с ценными бумагами (как с Bitcoin)».
Этим заявлением. Я считаю, иллюстрирует несколько вещей:
- Хинман не верит в настоящее время Bitcoin и эфира ценных бумаг из-за их «децентрализованных структур». (Я бы хотел увидеть больше его анализ.)
- Хинман целенаправленно «отложить в сторону» эфира ICO и, вероятно, считает, что эфир может быть в безопасности во время первоначального предложения. (Предположительно, потому что он считает, что эфир был более централизованным в то время.)
- Хинман, вероятно, считает, что эфир стал достаточно децентрализованной потерять свою классификацию ценных бумаг в какой-то момент. Таким образом, вероятно, он считает, что эфир ИКО был ценных бумаг и, возможно, некоторые биржи были содействию торговле ценных бумаг в определенный момент времени. (Я бы хотел увидеть его анализа, когда эфир изменилось к децентрализованному.)
- Сотрудники SEC может сделать довольно смелые высказывания на публике. Заявления от сотрудников в секунду не то же самое, как официальных сообщений от сек. Хинман выступая на публичных финансов конференции Yahoo не так же, как отчет полный С (но многие могут воспринять ее как таковую).
Если Хинман думает, как его коллеги, эфириума в ICO может очень вероятно, будет рассматриваться как незарегистрированный ценных бумаг.
Если Эфириума по ИКО был незарегистрированный ценных бумаг, список ERC20 икос и жетоны, построенных на ее блокчейн выглядит что-то вроде минного поля на вершине Карточного домика. Не только большинство из этих икос вероятно незарегистрированных ценных бумаг, но многие из них, вероятно, не растаможен баре становится децентрализованной, что Хинман считает эфира сделал.
Таким образом, эти активы не только у незарегистрированных ценных бумаг в прошлом, но они также в настоящее время ценных бумаг. Эти проекты маркер не только рискуют органов в отношении эмитента, а также наиболее сильно подвержены риску резкого падения ликвидности из-за действий, направленных на биржах без лицензии торговых ценных бумаг и последующего сокращения числа.
Если мои выводы верны, гнева сек еще не прошло. Скорее, я считаю, что сек просто принимая свое время в организации фактов и соответствующих действий по отношению к сотням эмитентов ИКО, инвесторов и биржи.
Волна-это здание и я верю, что предстоящие действия. Текущий список подкреплений в 2018 году может быть мизер, что она будет выглядеть через несколько лет.
Понятно, что многие эмитенты ИКО, а также инвесторов и бирж, которые торговали маркеры были предприняты какие-то сомнительные действия. Однако, чтобы быть справедливым к предпринимателям, нормативные руководство было крайне минимальный и пытался ориентироваться на отрасль в целом чувствует, как вы носите повязку.
В долгосрочной перспективе, усиление регулирования приведет к более высоким качеством обслуживания Marketplace для предпринимателей и инвесторов, а также лучшую репутацию для конечного пользователя и отрасли в целом.
В краткосрочной и среднесрочной перспективе, однако, мы должны быть в для интересного ездить регулятивных действий вокруг икос.
Инвестирование и избегая рисков
Инвестирование в классе крипто-активов, очевидно, крайне рискованно. Диверсификация активов-это своего рода миф. Движения жидкости крипто цене актива тесно взаимосвязаны и многие на раннем этапе развития крипто доля воздействия (1) риск по ценным бумагам, и (2) эфириума как свою базу блокчейна.
Биткоин ведет класс крипто актива с точки зрения рыночной капитализации, ликвидности, возраст и безопасности. Таким образом, я считаю, что биткоин должен быть самым длинным крипто инвестора первичный эталон и все альтернативные инвестиционные крипто должно быть проанализировано как возможность стоимость против проведения БТЦ. При моделировании различных сценариев, один из величайших недостатков множества альтернативных активов крипто является неопределенность вокруг будущей ликвидности.
Если вы инвестируете в очень раннем этапе сделки, еще до того, как ИКО (в предварительно ИКО, Сафт, или подобный тур), Путешествие к ликвидности может повлечь за собой:
- Ждут команды, чтобы построить первичную программного обеспечения.
- Ждут команды, чтобы принять решение о публичном размещении или стратегии распределения маркера.
- Ждут команды, чтобы раздавать вам жетоны после любого перехода или блокировки периода.
- Жду обмена или аналогичных проспект ликвидности открытия рынка вы можете продавать на.
В дополнение к этому непростой строй препятствий, в любой момент во время этой поездки или после, регулятивного риска может сохраняться. Маркер может считаться в безопасности, когда он был продан без надлежащей регистрации в прошлом, скорее всего, сильно вредит его ликвидность.
При инвестировании в любой ранней стадии сделки, вы должны быть (1) очень уверенно на своем раннем этапе сделка расчетных сроков ликвидности, и/или (2) уверены в том, что он может превзойти BTC на любом временном горизонте (как BTC будет ликвидным на всех таймфреймах).
Портфолио ВК может иметь много аутов, что один домой бежать, как эт можно наверстать, но я верю, что многие (особенно институциональные) инвесторы крипто делают ошибку за выделение неликвидных позиций.
В последнее время Весы рентабельность икос против жидкий альтернативы ОС просто не имеет смысла, если только вам очень повезет или старательный и активный, с выбором ICO и торговле. Недостаток ликвидности означает, что на раннем этапе развития, что не ладится не можете быть проданы, что приводит к сохранению неэффективных регуляторных рискованным и коррелированных позиций. На мой взгляд, преимущества способность активно восстанавливать баланс портфеля крипто актива не может быть переоценена (один 2017-2018 должен быть доказательством преимущества ликвидности).
За пределами ранней стадии неликвид предложения, я вообще группы воздействия жидкости регулирование актива МГО в три ведра:
- Наименее рискованным: активов без продажи (без МБО и т. д.) – например, БТЦ, кода валюты XMR, ПКТ
- Более рискованным: активов, имеет отдельный ICO или продаж (ограничено учреждений, аккредитованных инвесторов, и т. д. только) – например, Филь, ЗКЕ, сообщества
- Наиболее рискованный: актив имел публичные ИКО (полностью открыт для всех в мире) – например, Итон, ЭОС, СНТ
Чтобы свести к минимуму риск для будущего регулирования рынка ценных бумаг, минимизировать воздействие на ранней стадии неликвидные предложения без четких регистрации и ликвидных активов в ковш 3.
На секунду не забывать или упускать из виду какие-либо сделки, волны МБО регулятивных действий идет.
